Kargo Gönderim Saatleri;
Kartlarına Taksit
Yeni Üyelik
Üye Girişi
Çağrı Yoluyla Ortaklık Paylarının Toplanması
Çağrı Yoluyla Ortaklık Paylarının Toplanması
Salih Önder YEŞİLTEPE
Sayfa Sayısı
:
280
Kitap Ölçüleri
:
16x23 cm
Basım Yılı
:
2011
ISBN NO
:
9786054396573
450,00
TL
Dr. Salih Önder Yeşiltepe
16.08.1977 Ankara doğumlu olan Salih Önder YEŞİLTEPE, 1999 yılın¬da Marmara Üniversitesi Hukuk Fakültesinden mezun olmuştur. Yazar aynı yıl Marmara Üniversitesi Hukuk Fakültesi Ticaret Hukuku Anabi-lim Dalında araştırma görevlisi olarak çalışmaya başlamıştır. 2003 yılında \"Tek Satıcılık Sözleşmesi\" isimli yüksek lisans tezini savunarak Marmara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Özel Hukuk-Yüksek Lisans Prog¬ramını tamamlamıştır. 2003-2009 yılları arasında aynı kurumda Dokto¬ra eğitimini sürdüren yazar, 2009 yılında \"AB ve Türk Hukukunda Çağrı Yoluyla Ortaklık Paylarının Toplanması\" isimli doktora tezini savunarak \"Doktor\" unvanını almaya hak kazanmıştır. Halen Marmara Üniversitesi Hukuk Fakültesi Ticaret Hukuku Anabilim Dalında görev yapmaya devam etmektedir.
ÖNSÖZ DEN
Seri IV No 8 Sayılı Tebliğ\′in çağrı yoluyla ortaklık paylarının toplanmasına ilişkin düzenlemesi, uygulamanın ihtiyaçlarına cevap verecek nitelikte olmadığı gerekçesiyle doktrinde çeşitli yazarlar tarafından haklı şekilde eleştirilmiş, konuya ilişkin daha ayrıntılı bir düzenlemeye gidilmesi gerektiği vurgulanmıştır. Gerek doktrindeki eleştirileri gerekse uygulama içerisinde doğan sıkıntıları dikkate alan SPK, AB\′ye uyum süreci çerçevesinde konuyu tekrar ele almış ve Seri IV No 44 sayılı \"Çağrı Yoluyla Ortaklık Paylarının Toplanmasına İlişkin Esaslar Tebliği\" 02.09.2009 tarih ve 27337 sayılı Resmi Gazete\′de yayımlanarak yürürlüğe girmiştir. Yine 13.01.2011 tarihinde kabul edilen 6102 sayılı yeni Türk Ticaret Kanununda da, konuya ilişkin bazı yeni düzenlemeler yer almıştır. Çalışmamızın amacı, çağrı yoluyla ortaklık paylarının toplanmasına ilişkin AB uygulamalarının ortaya konularak, Türk Hukukunda yer alan düzenlemelerin bu çerçevede değerlendirilmesi ve Seri IV No 44 sayılı Tebliğ ile getirilmiş olan yeni sistemin tanıtılarak olası aksaklıkların giderilmesi için çözüm önerileri getirilmesidir.
AB VE TÜRK HUKUKUNDA
ÇAĞRI YOLUYLA
ORTAKLIK PAYLARININ
TOPLANMASI
ÖNSÖZ................................................................................................................... vii
İÇİNDEKİLER.......................................................................................................xi
KISALTMALAR CETVELİ.............................................................................xxi
GİRİŞ..........................................................................................................................1
I. KONUNUN SUNUMU.....................................................................1
II. KONUYA İLİŞKİN AB VE TÜRK HUKUKU
DÜZENLEMELERİ ...........................................................................5
III. KONUNUN AMACI VE İNCELEME PLANI ..........................9
IV. KONUNUN SINIRLANDIRILMASI........................................10
Birinci Bölüm
ÇAĞRI YOLUYLA ORTAKLIK PAYLARININ
TOPLANMASINA İLİŞKİN AB
DİREKTİFİNİN OLGUNLAŞMA SÜRECİ
VE TÜRK HUKUKUNDA UYGULANMA
ALANI BULAN POZİTİF HUKUK
DÜZENLEMELERİ
§ 1. TERMİNOLOJİ VE ORTAKLIK KONTROLÜNÜ ELE
GEÇİRME KAVRAMI....................................................................11
I. Terminoloji............................................................................................11
II. Ortaklık Kontrolünü Ele Geçirme Kavramı.................................15
§ 2. ÇAĞRI YOLUYLA ORTAKLIK PAYLARININ
TOPLANMASINA İLİŞKİN AB DİREKTİFİNİN
OLGUNLAŞMA SÜRECİ..............................................................17
I. İlk Gelişmeler.......................................................................................17
II. Komisyonun 1997 Teklifi ve Avrupa Parlamentosunca
Reddedilişi............................................................................................19
III. Winter Raporu ve 2002 Teklifi........................................................ 20
IV. Çağrı Yoluyla Ortaklık Paylarının Toplanmasına İlişkin
2004/25 AT Sayılı AB Direktifinin Kabulü.................................21
§ 3. TÜRK HUKUK SİSTEMİNDE YER ALAN
DÜZENLEMELERE GENEL BAKIŞ.......................................... 26
I. Türk Ticaret Kanunu......................................................................... 26
II. Sermaye Piyasası Hukukuna İlişkin Mevzuat............................. 28
A. Sermaye Piyasası Kanunu.......................................................... 30
B. Çağrı Yoluyla Ortaklık Paylarının Toplanmasına
İlişkin Esaslar Tebliği (Seri IV No 44 Sayılı Tebliğ)............31
C. Özel Durumların Kamuya Açıklanmasına İlişkin
Esaslar Tebliği (Seri VIII No 54 Sayılı Tebliğ) .....................33
III. Rekabet Hukukuna İlişkin Mevzuat...............................................35
IV. Türk Parasının Kıymetini Koruma Mevzuatı..............................37
İkinci Bölüm
ÇAĞRI YOLUYLA ORTAKLIK PAYLARININ
TOPLANMASINA İLİŞKİN AB DİREKTİFİ
§ 4. DİREKTİFİN İÇERİĞİNE GENEL BAKIŞ............................... 39
§ 5. DİREKTİFİN UYGULANMA ALANI.........................................41
I. Maddi Uygulanma Alanı...................................................................42
II. Coğrafi Uygulanma Alanı................................................................ 44
§ 6. ÇAĞRI YOLUYLA ORTAKLIK PAYLARININ
TOPLANMASINA HAKİM OLAN İLKELER.......................... 45
I. Eşit İşlem İlkesi (Equal Treatment Principle) ............................. 46
II. Pay Sahiplerine Bilgi Sağlama Yükümlülüğü............................... 50
III. Şirket Menfaatlerinin Gözetilmesi..................................................52
IV. Çağrının Dürüst ve Düzenli İşleyen Bir Piyasada
Yapılmasının Sağlanması.................................................................. 56
V. Teklif Bedelinin Karşılanması..........................................................57
VI. Hedef Şirketin Korunması.................................................................58
§ 7. ÇAĞRIDA BULUNMA YÜKÜMLÜLÜĞÜ (ZORUNLU
ÇAĞRI)............................................................................................ 58
I. Tanım.....................................................................................................58
II. Çağrıda Bulunma Yükümlülüğünün Kökeni................................59
III. Çağrıda Bulunma Yükümlülüğünün Amacı.................................61
IV. Çağrıda Bulunma Yükümlülüğünün Doğması............................ 64
V. Adil Fiyat...............................................................................................65
A. Fiyatın Son Dönemde Yapılmış Olan Ödemeler
Üzerinden Belirlenmesi.............................................................. 66
B. Hesaplama Yönteminin İstisnaları...........................................67
C. Ödeme Şekli.................................................................................. 68
D. Üye Ülkelerce Getirilebilecek Olan Düzenlemeler..............70
§ 8. ÇAĞRI PROSEDÜRÜ.................................................................... 70
I. Çağrı ve İçeriği Hakkında Bilgilendirme.......................................70
A. Bilgilendirmenin Kapsamı.........................................................70
B. Çağrı Dokümanında Bulunması Gereken Asgari
Unsurlar......................................................................................... 72
1. Çağrının Şartlarına İlişkin Genel Bilgi (m. 6.3.a )....... 72
2. Çağrıda Bulunan Ve Birlikte Hareket Ettiği
Kişilere İlişkin Olarak......................................................... 72
3. Çağrıya İlişkin Olarak..........................................................73
4. Ortaklık Payları İçin Ödenecek Olan Fiyata
İlişkin Olarak..........................................................................73
II. Çağrının Kabulü İçin Tanınan Süre................................................74
III. Çağrı Dokümanının İlanı..................................................................75
IV. Hedef Şirket Yönetim Kurulunun Raporu....................................76
§ 9. ŞİRKETLERİN AÇIKLAMA YÜKÜMLÜLÜKLERİ................76
I. Yükümlülüğe Tabi Olan Şirketler................................................... 77
II. Açıklanması Gereken Bilgi................................................................78
A. Sermaye Yapısı...............................................................................78
B. Ortaklık Paylarının Devrine İlişkin Sınırlamalar................79
C. Şirketin Doğrudan Ya Da Dolaylı Olarak Sahip
Olduğu Önemli Miktardaki Paylar..........................................79
D. Yönetim Kontrolünde İmtiyaz Sağlayan Paylar ve
İmtiyazlı Pay Sahipleri................................................................ 80
E. İşçi Paylarına Bağlı Oy Hakları................................................ 80
F. Oy Haklarına İlişkin Sınırlamalar........................................... 80
G. Oy Anlaşmaları.............................................................................81
H. Kurul Üyelerinin Atanması ve Esas Sözleşmenin
Değiştirilmesine İlişkin Kurallar..............................................81
I. Kurul Üyelerinin Yetkileri..........................................................81
J. Şirketteki Kontrol Değişikliği İle Bağlantılı
Sözleşmeler.................................................................................... 82
K. Yönetim Kurulu Üyelerine ve Şirket Çalışanlarına
Tazminat Ödenmesini Öngören Sözleşmeler (Golden
Parachute ve Tin Parachute)..................................................... 82
III. Açıklanması Gereken Bilgilerin Yıllık Faaliyet Raporu
İle İlânı.................................................................................................. 83
IV. Kurul Tarafından Sunulan Rapor................................................... 83
§ 10. YÖNETİM KONTROLÜNÜN ELE GEÇİRİLMESİNE
KARŞI ALINAN SAVUNMA TEDBİRLERİNİN
SINIRLANDIRILMASI VE SEÇİMLİK
DÜZENLEMELER SİSTEMİ....................................................... 84
I. Yönetim Kurulunun Tarafsızlığı Kuralı (Board
Neutrality Rule) ve Etkisizleştirme Kuralı (Breakthrough
Rule)...................................................................................... 88
A. Yönetim Kurulunun Tarafsızlığı Kuralı................................. 88
1. Kuralın Uygulanması.......................................................... 88
2. Tarafsızlık Kuralına Yöneltilmiş Olan Eleştiriler......... 90
B. Etkisizleştirme Kuralı (Break-through Rule)........................ 92
1. Çağrının Yapılması İle Kabul İçin Tanınan Süre
Arasındaki Devre.................................................................. 92
2. Savunma Tedbirlerine Karar Verme Sürecindeki
Devre.........................................................................................93
3. Bir Teklifin Başarıya Ulaşmasından Sonraki
Devre........................................................................................ 94
4. Tazminat..................................................................................95
5. Etkisizleştirme Kuralının İstisnaları ............................... 96
6. Etkisizleştirme Kuralına Yöneltilmiş Olan
Eleştiriler................................................................................. 97
II. Seçimlik Düzenlemeler Sistemi...................................................... 99
A. Birinci Aşama: Üye Devletin Seçimi...................................... 99
B. İkinci Aşama: Şirketin Seçimi.................................................. 99
C. Mütekabiliyet Kuralı (Reciprocity Rule)............................. 100
1. Üye Ülkenin Kararı............................................................ 100
2. Pay Sahipleri Genel Kurulunun Kararı...........................101
3. Mütekabiliyet Kuralının Uygulanmasına İlişkin
Örnekler................................................................................ 102
D. Seçimlik Düzenlemeler Sisteminin
Değerlendirilmesi...................................................................... 104
§ 11. İŞÇİ TEMSİLCİLERİNİN BİLGİLENDİRİLMESİ VE
DURUMUN MÜZAKERESİ...................................................... 107
§ 12. ŞİRKETTE KALAN AZINLIK PAY SAHİPLERİNE
İLİŞKİN DÜZENLEMELER ...................................................... 107
I. Hâkim Ortağın Azınlık Paylarını Satın Alma Hakkı
(Squeeze-out).................................................................................... 108
A. Uygulanma Alanı .......................................................................110
B. Eşik.................................................................................................110
C. Hakkın Kullanılmasının Pay Sınıfları İle
Sınırlanması................................................................................ 112
D. Satın Alma Hakkının Kullanılması İçin Tanınan
Süre................................................................................................ 112
E. Satın Alma Fiyatı....................................................................... 113
II. Azınlık Pay Sahiplerinin Paylarını Satma Hakkı (Sellout)........................................................................................................
114
III. Satın Alma ve Satma Haklarını Düzenleyen Kurallarının
Milli Hukuklarda Yer Alan Düzenlemelerle İlişkisi..................117
§ 13. DİREKTİFİN REVİZE EDİLMESİ ŞARTI..............................117
Üçüncü Bölüm
TÜRK HUKUKUNDA ÇAĞRI YOLUYLA
ORTAKLIK PAYLARININ TOPLANMASINA
İLİŞKİN DÜZENLEMELER VE BU
DÜZENLEMELERİN AB DİREKTİFİ
IŞIĞINDA DEĞERLENDİRİLMESİ
§ 14. ÇAĞRI YOLUYLA ORTAKLIK PAYLARININ
TOPLANMASINA HAKİM OLAN İLKELERİN
DEĞERLENDİRİLMESİ.............................................................119
I. Eşit İşlem İlkesi................................................................................. 123
II. Pay Sahiplerine Bilgi Sağlama Yükümlülüğü............................. 129
III. Şirket Menfaatlerinin Gözetilmesi............................................... 135
IV. Çağrının Dürüst ve Düzenli İşleyen Bir Piyasada
Yapılmasının Sağlanması ................................................................141
V. Teklif Bedelinin Karşılanması....................................................... 145
VI. Hedef Şirketin Korunması.............................................................. 147
§ 15. ÇAĞRIDA BULUNMA YÜKÜMLÜLÜĞÜ (ZORUNLU
ÇAĞRI).......................................................................................... 148
I. Çağrıda Bulunma Yükümlülüğüne İlişkin Kavramlar............ 149
A. Birlikte Hareket Eden Kişiler Kavramı................................ 149
B. Yönetim Kontrolü Kavramı..................................................... 150
C. Dolaylı Kontrol Kavramı.......................................................... 156
II. Çağrıda Bulunma Yükümlülüğünün Doğması.......................... 157
A. Seri IV No 8 Sayılı Eski Tebliğ Düzenlemesi...................... 157
B. Seri IV No 44 Sayılı Tebliğ Düzenlemesi............................. 159
III. Çağrıda Bulunma Yükümlülüğüne İlişkin Süreler................... 165
IV. Zorunlu Çağrıda Adil Fiyatın Belirlenmesi............................... 167
A. Adil Fiyat Kavramı ve Kavramın İki Yönlü Oluşu............. 167
B. Seri IV No 8 Sayılı Eski Tebliğ Düzenlemeleri................... 168
C. Seri IV No 44 Sayılı Tebliğ Düzenlemeleri..........................170
1. Fiyatın Son Dönemde Yapılmış Olan Ödemeler
Üzerinden Belirlenmesi......................................................171
a. Hedef şirketin yönetim kontrolünde
doğrudan değişiklik olması ve isteğe bağlı
çağrıda hedef şirketteki farklı pay gruplarının
her birinin pay devrine konu olması (m. 8/1)...... 172
b. Hedef şirketin yönetim kontrolünde dolaylı
bir değişiklik olması (m.8/2) .................................. 172
c. Hedef şirketin sermayesini temsil eden
birden fazla pay grubunun bulunması
durumunda, çağrı zorunluluğunu doğuran
pay devrine konu olmayan grup veya
grupların bulunması (m.8/3)................................... 173
2. Fiyat Eşitliğinin Sağlanması.............................................174
3. Fiyatın Belirlenmesinde Kur ve Faize İlişkin
Esaslar.....................................................................................175
(i) Çağrıyı doğuran işlemde fiyatın Türk Lirası
cinsinden belirlenmiş olması durumunda:..176
(ii) Çağrıyı doğuran işlemde fiyatın yabancı
para biriminden belirlenmiş olması
durumunda: ........................................................176
V. Zorunlu Çağrıdan Muafiyet........................................................... 177
A. Muafiyet Halleri ve Muafiyet Başvurusu ............................ 177
1. Ortaklığın Mali Yapısının Güçlendirilmesi ( m.
11/1(a))...................................................................................178
2. Yönetim Kontrolünü Sağlayan Payların Elden
Çıkarılması (m.11/1(b)).................................................... 179
3. İştirak Konumundaki Ortaklığın Yönetim
Kontrolünün Elde Edilmesinin Amaçlanmaması
( m. 11/1(c))......................................................................... 180
4. Özelleştirme Kapsamındaki Ortaklıklar ( m.
11/1(ç)) ................................................................................. 180
B. SPKnın Takdir Yetkisini Kullanması................................... 180
VI. Çağrıda Bulunma Yükümlülüğünün Yerine
Getirilmemesi.................................................................................... 184
§ 16. ÇAĞRI PROSEDÜRÜ.................................................................. 187
I. Aracı Kuruluşlarla Aracılık Sözleşmesi Yapılması.................... 187
II. Başvuru Evrakının Hazırlanarak SPKya Başvurulması......... 189
III. Bilgi Formunun İlânı....................................................................... 192
IV. Satın Alma Süreci ............................................................................ 193
V. Çağrı Sürecinin Sonunda Kamunun Aydınlatılması............... 195
§ 17. ŞİRKETTE KALAN AZINLIK PAY SAHİPLERİNE
İLİŞKİN DÜZENLEMELER ...................................................... 196
I. Hâkim Ortağın Azınlık Paylarını Satın Alma Hakkı
(Squeeze-out) .................................................................................... 196
II. Azınlık Pay Sahiplerinin Paylarını Satma Hakkı
(Sell-out).............................................................................................200
SONUÇ.................................................................................................................203
EKLER
ÇAĞRI YOLUYLA ORTAKLIK PAYLARININ
TOPLANMASINA İLİŞKİN ESASLAR TEBLİĞİ................................. 215
DIRECTIVE 2004/25/EC OF THE EUROPEAN
PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL OF 21 APRIL
2004 ON TAKEOVER BIDS (TEXT WITH EEA RELEVANCE).....235
KAYNAKÇA.......................................................................................................267
16.08.1977 Ankara doğumlu olan Salih Önder YEŞİLTEPE, 1999 yılın¬da Marmara Üniversitesi Hukuk Fakültesinden mezun olmuştur. Yazar aynı yıl Marmara Üniversitesi Hukuk Fakültesi Ticaret Hukuku Anabi-lim Dalında araştırma görevlisi olarak çalışmaya başlamıştır. 2003 yılında \"Tek Satıcılık Sözleşmesi\" isimli yüksek lisans tezini savunarak Marmara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Özel Hukuk-Yüksek Lisans Prog¬ramını tamamlamıştır. 2003-2009 yılları arasında aynı kurumda Dokto¬ra eğitimini sürdüren yazar, 2009 yılında \"AB ve Türk Hukukunda Çağrı Yoluyla Ortaklık Paylarının Toplanması\" isimli doktora tezini savunarak \"Doktor\" unvanını almaya hak kazanmıştır. Halen Marmara Üniversitesi Hukuk Fakültesi Ticaret Hukuku Anabilim Dalında görev yapmaya devam etmektedir.
ÖNSÖZ DEN
Seri IV No 8 Sayılı Tebliğ\′in çağrı yoluyla ortaklık paylarının toplanmasına ilişkin düzenlemesi, uygulamanın ihtiyaçlarına cevap verecek nitelikte olmadığı gerekçesiyle doktrinde çeşitli yazarlar tarafından haklı şekilde eleştirilmiş, konuya ilişkin daha ayrıntılı bir düzenlemeye gidilmesi gerektiği vurgulanmıştır. Gerek doktrindeki eleştirileri gerekse uygulama içerisinde doğan sıkıntıları dikkate alan SPK, AB\′ye uyum süreci çerçevesinde konuyu tekrar ele almış ve Seri IV No 44 sayılı \"Çağrı Yoluyla Ortaklık Paylarının Toplanmasına İlişkin Esaslar Tebliği\" 02.09.2009 tarih ve 27337 sayılı Resmi Gazete\′de yayımlanarak yürürlüğe girmiştir. Yine 13.01.2011 tarihinde kabul edilen 6102 sayılı yeni Türk Ticaret Kanununda da, konuya ilişkin bazı yeni düzenlemeler yer almıştır. Çalışmamızın amacı, çağrı yoluyla ortaklık paylarının toplanmasına ilişkin AB uygulamalarının ortaya konularak, Türk Hukukunda yer alan düzenlemelerin bu çerçevede değerlendirilmesi ve Seri IV No 44 sayılı Tebliğ ile getirilmiş olan yeni sistemin tanıtılarak olası aksaklıkların giderilmesi için çözüm önerileri getirilmesidir.
AB VE TÜRK HUKUKUNDA
ÇAĞRI YOLUYLA
ORTAKLIK PAYLARININ
TOPLANMASI
ÖNSÖZ................................................................................................................... vii
İÇİNDEKİLER.......................................................................................................xi
KISALTMALAR CETVELİ.............................................................................xxi
GİRİŞ..........................................................................................................................1
I. KONUNUN SUNUMU.....................................................................1
II. KONUYA İLİŞKİN AB VE TÜRK HUKUKU
DÜZENLEMELERİ ...........................................................................5
III. KONUNUN AMACI VE İNCELEME PLANI ..........................9
IV. KONUNUN SINIRLANDIRILMASI........................................10
Birinci Bölüm
ÇAĞRI YOLUYLA ORTAKLIK PAYLARININ
TOPLANMASINA İLİŞKİN AB
DİREKTİFİNİN OLGUNLAŞMA SÜRECİ
VE TÜRK HUKUKUNDA UYGULANMA
ALANI BULAN POZİTİF HUKUK
DÜZENLEMELERİ
§ 1. TERMİNOLOJİ VE ORTAKLIK KONTROLÜNÜ ELE
GEÇİRME KAVRAMI....................................................................11
I. Terminoloji............................................................................................11
II. Ortaklık Kontrolünü Ele Geçirme Kavramı.................................15
§ 2. ÇAĞRI YOLUYLA ORTAKLIK PAYLARININ
TOPLANMASINA İLİŞKİN AB DİREKTİFİNİN
OLGUNLAŞMA SÜRECİ..............................................................17
I. İlk Gelişmeler.......................................................................................17
II. Komisyonun 1997 Teklifi ve Avrupa Parlamentosunca
Reddedilişi............................................................................................19
III. Winter Raporu ve 2002 Teklifi........................................................ 20
IV. Çağrı Yoluyla Ortaklık Paylarının Toplanmasına İlişkin
2004/25 AT Sayılı AB Direktifinin Kabulü.................................21
§ 3. TÜRK HUKUK SİSTEMİNDE YER ALAN
DÜZENLEMELERE GENEL BAKIŞ.......................................... 26
I. Türk Ticaret Kanunu......................................................................... 26
II. Sermaye Piyasası Hukukuna İlişkin Mevzuat............................. 28
A. Sermaye Piyasası Kanunu.......................................................... 30
B. Çağrı Yoluyla Ortaklık Paylarının Toplanmasına
İlişkin Esaslar Tebliği (Seri IV No 44 Sayılı Tebliğ)............31
C. Özel Durumların Kamuya Açıklanmasına İlişkin
Esaslar Tebliği (Seri VIII No 54 Sayılı Tebliğ) .....................33
III. Rekabet Hukukuna İlişkin Mevzuat...............................................35
IV. Türk Parasının Kıymetini Koruma Mevzuatı..............................37
İkinci Bölüm
ÇAĞRI YOLUYLA ORTAKLIK PAYLARININ
TOPLANMASINA İLİŞKİN AB DİREKTİFİ
§ 4. DİREKTİFİN İÇERİĞİNE GENEL BAKIŞ............................... 39
§ 5. DİREKTİFİN UYGULANMA ALANI.........................................41
I. Maddi Uygulanma Alanı...................................................................42
II. Coğrafi Uygulanma Alanı................................................................ 44
§ 6. ÇAĞRI YOLUYLA ORTAKLIK PAYLARININ
TOPLANMASINA HAKİM OLAN İLKELER.......................... 45
I. Eşit İşlem İlkesi (Equal Treatment Principle) ............................. 46
II. Pay Sahiplerine Bilgi Sağlama Yükümlülüğü............................... 50
III. Şirket Menfaatlerinin Gözetilmesi..................................................52
IV. Çağrının Dürüst ve Düzenli İşleyen Bir Piyasada
Yapılmasının Sağlanması.................................................................. 56
V. Teklif Bedelinin Karşılanması..........................................................57
VI. Hedef Şirketin Korunması.................................................................58
§ 7. ÇAĞRIDA BULUNMA YÜKÜMLÜLÜĞÜ (ZORUNLU
ÇAĞRI)............................................................................................ 58
I. Tanım.....................................................................................................58
II. Çağrıda Bulunma Yükümlülüğünün Kökeni................................59
III. Çağrıda Bulunma Yükümlülüğünün Amacı.................................61
IV. Çağrıda Bulunma Yükümlülüğünün Doğması............................ 64
V. Adil Fiyat...............................................................................................65
A. Fiyatın Son Dönemde Yapılmış Olan Ödemeler
Üzerinden Belirlenmesi.............................................................. 66
B. Hesaplama Yönteminin İstisnaları...........................................67
C. Ödeme Şekli.................................................................................. 68
D. Üye Ülkelerce Getirilebilecek Olan Düzenlemeler..............70
§ 8. ÇAĞRI PROSEDÜRÜ.................................................................... 70
I. Çağrı ve İçeriği Hakkında Bilgilendirme.......................................70
A. Bilgilendirmenin Kapsamı.........................................................70
B. Çağrı Dokümanında Bulunması Gereken Asgari
Unsurlar......................................................................................... 72
1. Çağrının Şartlarına İlişkin Genel Bilgi (m. 6.3.a )....... 72
2. Çağrıda Bulunan Ve Birlikte Hareket Ettiği
Kişilere İlişkin Olarak......................................................... 72
3. Çağrıya İlişkin Olarak..........................................................73
4. Ortaklık Payları İçin Ödenecek Olan Fiyata
İlişkin Olarak..........................................................................73
II. Çağrının Kabulü İçin Tanınan Süre................................................74
III. Çağrı Dokümanının İlanı..................................................................75
IV. Hedef Şirket Yönetim Kurulunun Raporu....................................76
§ 9. ŞİRKETLERİN AÇIKLAMA YÜKÜMLÜLÜKLERİ................76
I. Yükümlülüğe Tabi Olan Şirketler................................................... 77
II. Açıklanması Gereken Bilgi................................................................78
A. Sermaye Yapısı...............................................................................78
B. Ortaklık Paylarının Devrine İlişkin Sınırlamalar................79
C. Şirketin Doğrudan Ya Da Dolaylı Olarak Sahip
Olduğu Önemli Miktardaki Paylar..........................................79
D. Yönetim Kontrolünde İmtiyaz Sağlayan Paylar ve
İmtiyazlı Pay Sahipleri................................................................ 80
E. İşçi Paylarına Bağlı Oy Hakları................................................ 80
F. Oy Haklarına İlişkin Sınırlamalar........................................... 80
G. Oy Anlaşmaları.............................................................................81
H. Kurul Üyelerinin Atanması ve Esas Sözleşmenin
Değiştirilmesine İlişkin Kurallar..............................................81
I. Kurul Üyelerinin Yetkileri..........................................................81
J. Şirketteki Kontrol Değişikliği İle Bağlantılı
Sözleşmeler.................................................................................... 82
K. Yönetim Kurulu Üyelerine ve Şirket Çalışanlarına
Tazminat Ödenmesini Öngören Sözleşmeler (Golden
Parachute ve Tin Parachute)..................................................... 82
III. Açıklanması Gereken Bilgilerin Yıllık Faaliyet Raporu
İle İlânı.................................................................................................. 83
IV. Kurul Tarafından Sunulan Rapor................................................... 83
§ 10. YÖNETİM KONTROLÜNÜN ELE GEÇİRİLMESİNE
KARŞI ALINAN SAVUNMA TEDBİRLERİNİN
SINIRLANDIRILMASI VE SEÇİMLİK
DÜZENLEMELER SİSTEMİ....................................................... 84
I. Yönetim Kurulunun Tarafsızlığı Kuralı (Board
Neutrality Rule) ve Etkisizleştirme Kuralı (Breakthrough
Rule)...................................................................................... 88
A. Yönetim Kurulunun Tarafsızlığı Kuralı................................. 88
1. Kuralın Uygulanması.......................................................... 88
2. Tarafsızlık Kuralına Yöneltilmiş Olan Eleştiriler......... 90
B. Etkisizleştirme Kuralı (Break-through Rule)........................ 92
1. Çağrının Yapılması İle Kabul İçin Tanınan Süre
Arasındaki Devre.................................................................. 92
2. Savunma Tedbirlerine Karar Verme Sürecindeki
Devre.........................................................................................93
3. Bir Teklifin Başarıya Ulaşmasından Sonraki
Devre........................................................................................ 94
4. Tazminat..................................................................................95
5. Etkisizleştirme Kuralının İstisnaları ............................... 96
6. Etkisizleştirme Kuralına Yöneltilmiş Olan
Eleştiriler................................................................................. 97
II. Seçimlik Düzenlemeler Sistemi...................................................... 99
A. Birinci Aşama: Üye Devletin Seçimi...................................... 99
B. İkinci Aşama: Şirketin Seçimi.................................................. 99
C. Mütekabiliyet Kuralı (Reciprocity Rule)............................. 100
1. Üye Ülkenin Kararı............................................................ 100
2. Pay Sahipleri Genel Kurulunun Kararı...........................101
3. Mütekabiliyet Kuralının Uygulanmasına İlişkin
Örnekler................................................................................ 102
D. Seçimlik Düzenlemeler Sisteminin
Değerlendirilmesi...................................................................... 104
§ 11. İŞÇİ TEMSİLCİLERİNİN BİLGİLENDİRİLMESİ VE
DURUMUN MÜZAKERESİ...................................................... 107
§ 12. ŞİRKETTE KALAN AZINLIK PAY SAHİPLERİNE
İLİŞKİN DÜZENLEMELER ...................................................... 107
I. Hâkim Ortağın Azınlık Paylarını Satın Alma Hakkı
(Squeeze-out).................................................................................... 108
A. Uygulanma Alanı .......................................................................110
B. Eşik.................................................................................................110
C. Hakkın Kullanılmasının Pay Sınıfları İle
Sınırlanması................................................................................ 112
D. Satın Alma Hakkının Kullanılması İçin Tanınan
Süre................................................................................................ 112
E. Satın Alma Fiyatı....................................................................... 113
II. Azınlık Pay Sahiplerinin Paylarını Satma Hakkı (Sellout)........................................................................................................
114
III. Satın Alma ve Satma Haklarını Düzenleyen Kurallarının
Milli Hukuklarda Yer Alan Düzenlemelerle İlişkisi..................117
§ 13. DİREKTİFİN REVİZE EDİLMESİ ŞARTI..............................117
Üçüncü Bölüm
TÜRK HUKUKUNDA ÇAĞRI YOLUYLA
ORTAKLIK PAYLARININ TOPLANMASINA
İLİŞKİN DÜZENLEMELER VE BU
DÜZENLEMELERİN AB DİREKTİFİ
IŞIĞINDA DEĞERLENDİRİLMESİ
§ 14. ÇAĞRI YOLUYLA ORTAKLIK PAYLARININ
TOPLANMASINA HAKİM OLAN İLKELERİN
DEĞERLENDİRİLMESİ.............................................................119
I. Eşit İşlem İlkesi................................................................................. 123
II. Pay Sahiplerine Bilgi Sağlama Yükümlülüğü............................. 129
III. Şirket Menfaatlerinin Gözetilmesi............................................... 135
IV. Çağrının Dürüst ve Düzenli İşleyen Bir Piyasada
Yapılmasının Sağlanması ................................................................141
V. Teklif Bedelinin Karşılanması....................................................... 145
VI. Hedef Şirketin Korunması.............................................................. 147
§ 15. ÇAĞRIDA BULUNMA YÜKÜMLÜLÜĞÜ (ZORUNLU
ÇAĞRI).......................................................................................... 148
I. Çağrıda Bulunma Yükümlülüğüne İlişkin Kavramlar............ 149
A. Birlikte Hareket Eden Kişiler Kavramı................................ 149
B. Yönetim Kontrolü Kavramı..................................................... 150
C. Dolaylı Kontrol Kavramı.......................................................... 156
II. Çağrıda Bulunma Yükümlülüğünün Doğması.......................... 157
A. Seri IV No 8 Sayılı Eski Tebliğ Düzenlemesi...................... 157
B. Seri IV No 44 Sayılı Tebliğ Düzenlemesi............................. 159
III. Çağrıda Bulunma Yükümlülüğüne İlişkin Süreler................... 165
IV. Zorunlu Çağrıda Adil Fiyatın Belirlenmesi............................... 167
A. Adil Fiyat Kavramı ve Kavramın İki Yönlü Oluşu............. 167
B. Seri IV No 8 Sayılı Eski Tebliğ Düzenlemeleri................... 168
C. Seri IV No 44 Sayılı Tebliğ Düzenlemeleri..........................170
1. Fiyatın Son Dönemde Yapılmış Olan Ödemeler
Üzerinden Belirlenmesi......................................................171
a. Hedef şirketin yönetim kontrolünde
doğrudan değişiklik olması ve isteğe bağlı
çağrıda hedef şirketteki farklı pay gruplarının
her birinin pay devrine konu olması (m. 8/1)...... 172
b. Hedef şirketin yönetim kontrolünde dolaylı
bir değişiklik olması (m.8/2) .................................. 172
c. Hedef şirketin sermayesini temsil eden
birden fazla pay grubunun bulunması
durumunda, çağrı zorunluluğunu doğuran
pay devrine konu olmayan grup veya
grupların bulunması (m.8/3)................................... 173
2. Fiyat Eşitliğinin Sağlanması.............................................174
3. Fiyatın Belirlenmesinde Kur ve Faize İlişkin
Esaslar.....................................................................................175
(i) Çağrıyı doğuran işlemde fiyatın Türk Lirası
cinsinden belirlenmiş olması durumunda:..176
(ii) Çağrıyı doğuran işlemde fiyatın yabancı
para biriminden belirlenmiş olması
durumunda: ........................................................176
V. Zorunlu Çağrıdan Muafiyet........................................................... 177
A. Muafiyet Halleri ve Muafiyet Başvurusu ............................ 177
1. Ortaklığın Mali Yapısının Güçlendirilmesi ( m.
11/1(a))...................................................................................178
2. Yönetim Kontrolünü Sağlayan Payların Elden
Çıkarılması (m.11/1(b)).................................................... 179
3. İştirak Konumundaki Ortaklığın Yönetim
Kontrolünün Elde Edilmesinin Amaçlanmaması
( m. 11/1(c))......................................................................... 180
4. Özelleştirme Kapsamındaki Ortaklıklar ( m.
11/1(ç)) ................................................................................. 180
B. SPKnın Takdir Yetkisini Kullanması................................... 180
VI. Çağrıda Bulunma Yükümlülüğünün Yerine
Getirilmemesi.................................................................................... 184
§ 16. ÇAĞRI PROSEDÜRÜ.................................................................. 187
I. Aracı Kuruluşlarla Aracılık Sözleşmesi Yapılması.................... 187
II. Başvuru Evrakının Hazırlanarak SPKya Başvurulması......... 189
III. Bilgi Formunun İlânı....................................................................... 192
IV. Satın Alma Süreci ............................................................................ 193
V. Çağrı Sürecinin Sonunda Kamunun Aydınlatılması............... 195
§ 17. ŞİRKETTE KALAN AZINLIK PAY SAHİPLERİNE
İLİŞKİN DÜZENLEMELER ...................................................... 196
I. Hâkim Ortağın Azınlık Paylarını Satın Alma Hakkı
(Squeeze-out) .................................................................................... 196
II. Azınlık Pay Sahiplerinin Paylarını Satma Hakkı
(Sell-out).............................................................................................200
SONUÇ.................................................................................................................203
EKLER
ÇAĞRI YOLUYLA ORTAKLIK PAYLARININ
TOPLANMASINA İLİŞKİN ESASLAR TEBLİĞİ................................. 215
DIRECTIVE 2004/25/EC OF THE EUROPEAN
PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL OF 21 APRIL
2004 ON TAKEOVER BIDS (TEXT WITH EEA RELEVANCE).....235
KAYNAKÇA.......................................................................................................267
© Copyright 2024
Sitemizde yayınlanan görsel ve yazılı